这些文件为何引发资本市场热议？因为证监会发布的《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》意味着让市场期待已久的CDR时代从6月7日起正式到来。
先来了解一下，什么叫做CDR：官方学名叫做中国存托凭证，指由存托人签发、以境外证券为基础在中国境内发行、代表境外基础证券权益的证券，主要为方便国内投资者购买国外上市公司股票。
举个例子，阿里巴巴在美国上市，但同时希望股票可以在国内交易，它可以将一定数额的股票，委托中间机构保管，再由国内存托机构发行，在国内资本市场流通。需要注意的是，持有存托凭证可以享受基础股票的分红、投票等基本权利，但因不是在册股东，股东权利须通过存托人代为行使。
中国股市，或将迎来史上最颠覆的变革，这会是A股牛市新起点吗？
根据公告内容，我们梳理投资者关注的热点问题：
1、哪些企业能上市：门槛高于“独角兽”。
证监会表示，发行审核会严格把关，审慎选取试点企业，充分考虑国内国际市场情况，把握好试点数量和节奏，平稳有序开展试点工作，不会一哄而上。所以，企业打铁还需自身硬。
这次的政策不再适用有关盈利及不存在未弥补亏损，亏钱企业可以上市了；但对经营，控制权，违法违规等有明确要求，但并没有最低市值限制；因此，以后除了圈定的五大互联网巨头外，还有更多公司可以通过CDR回归A股。
CDR要像新股一样提交申请，数量和募资额都会控制，门槛高于媒体说的“独角兽”，比如像OFO单车这种，上市难度会很大，再比如像小米这样的，上市就比较容易。
2、如何定价：专业机构投资者充分询价。
虽然是新鲜事物，藏着投资机会，但也不能漫天定价。在试点创新企业询价过程中，将充分发挥专业机构投资者的积极作用，保持独立、客观、审慎，实现试点创新企业的合理估值和定价。而且，CDR也要像新股一样提交申请，证监会会进行审核，但程序会简化。
独角兽的IPO定价，不会单纯依靠一级市场，比如美团滴滴估值500亿美元，在A股不一定是这个价，而是专业机构投资者询价，把中间的泡沫挤一挤；再结合公司基本面、市场情绪投资等综合评定。
3、谁能购买：交易所自定投资者门槛。
从方案设计来看，总体考虑是比照A股交易方式。没有对投资者门槛作出规定，仅从投资者保护角度对投资者适当性作出要求。引入多方位保护措施，而且投资者有五种维权途径。
交易所自定门槛，意味着可能跟现在二级市场有差别，看来在“上交所设新交易板块”并非空穴来风，届时交易可能有资金门槛，而普通的散户，可能会鼓励去买独角兽基金。
4、如何监管：跨境执法，严控二级市场过度炒作。
证监会已同61个国家和地区的证券期货监管机构展开合作，开展与境外证券期货监管机构跨境监管执法合作；对于二级市场可能出现过度炒作，监管层坚决打击，毫不手软。
今天新规刚发布，证监会就强调，希望市场不要跟风炒作，看来随时会有风险提示、窗口指导等，不排除对游资重罚；跨境执法方面，打击国际做空势力，证监会已经熟能生巧了。
5、能否重组上市：证监会坚决说NO！
关于，减持和资产重组。大股东，董事等可以减持CDR，但必须遵守证监会规定，重组方面，严禁发行CDR在中国境内重组上市。
6、独角兽回归，是否会冲击国内二级市场？
本次试点将严格按标准和程序甄选企业，把握企业数量和融资规模，合理安排发行时机与发行节奏。有分析师测算，CDR初步融资规模在1700亿元-3500亿元，约占当前A股总市值的0.3%-0.6%，对二级市场冲击不大。
7、如果出现纠纷，中国的投资者如何维权？
在投资者合法权益受到违法行为侵害的情况下，试点企业应当确保境内投资者获得与境外投资者相当的赔偿。
同时，为了确保存托凭证基础财产安全，证监会要求存托人和托管人将存托凭证基础财产与其自有财产有效隔离，不得将存托凭证基础财产归入其自有财产，不得违背受托义务侵占存托凭证基础财产。而且，还要求存托协议明确约定因存托凭证发生的纠纷适用中国法律，由境内法院管辖。
中国存托凭证（CDR）配套政策密集出炉，哪些“独角兽”企业有望首批尝鲜？
对此，英大证券首席经济学家李大霄对凤凰网财经表示，小米、百度、阿里、腾讯、京东等发行CDR的概率都很大。此前有消息称小米会成为首家发行CDR的企业。“但我估计应该发行的速度更大概率可能是一家一家公司发行，因为每家企业都是巨无霸，可能小米之后，再是BATJ等。”
李大霄认为，总的来说，通过发行CDR的企业应该更多是新经济企业，A股市场原来主要为传统企业，现在多一点新经济企业，整个结构会更加均衡。
那么，有望发行CDR的企业需要具备哪些条件呢？
1、先来看看“软实力”指标：
试点企业应当是符合国家战略、科技创新能力突出并掌握核心技术、市场认可度高，达到相当规模，社会形象良好，具有稳定的商业模式和盈利模式，对经济社会发展有突出贡献，能够引领实体经济转型升级的创新企业。总之一句话，就是有颜值有价值的企业。
从行业方面看，互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，将会大受欢迎。
2、再来看看硬性的市值条件：
文件明确规定已在境外上市的试点红筹企业，市值应不低于2000亿元人民币。
据数据显示，目前市值不低于2000亿元人民币的美国上市中概股有4家，分别是阿里巴巴、网易、京东和百度，总市值6645亿美元。而且， 这四家企业的高层都曾经对CDR制度表示过欢迎。
对那些还没在境外资本市场上市的试点企业，也设置了一定的硬性指标，比如最近一年经审计的主营业务收入不低于30亿元人民币，且企业估值不低于200亿元人民币。如果最近一年的主营收入不到30亿元怎么办？没关系，还可以看研发实力。毕竟，中国制造崛起，离不开科研的支持力量。
盘点一下，那些尚未完成境外上市的企业中，小米、滴滴等巨型“独角兽”也是首批试点的热门选手。
A股市场在拥抱新经济的浪潮声中，频频向创新经济伸出橄榄枝，已先后迎来三六零、药明康德、富士康、宁德时代的发行上市或借壳上市。而未来CDR模式不需要拆VIE架构，上市手续简单，上市周期缩短，发行成本降低，或将成为一种新的融资渠道。
为了迎接独角兽，证监会也出大招了！
这一次，独角兽回归大幕终于拉开序幕，从提出到现在，也就短短3个月时间，应该是证监会效率最高的一次。
如今，独角兽排队敲门A股，一个个都是巨无霸，募资凶猛！
证监会还一次性火速批准了六只封闭基金，主打战略配售，规模全部是500亿，总共3000亿，显然是为独角兽和CDR们量身定做的。
这几年，证监会已经很少批准这类新型基金，因为以前经常要收拾烂摊子；这次一下子批准6家，这家的6家分别是南方、易方达、嘉实、华夏、汇添富、招商。可见证监会速度之快！
有分析称，CDR基金问世，是公募产品的重大创新，普通投资者可以通过战略配售基金成为知名科技企业的战略投资者，和全国社保、养老金等机构同等拥有配售优先权，未来可能投资小米、京东、阿里等科技创新企业。
未来，CDR基金的投资机会有多大呢？
“独角兽”基金的亮点在于，战略配售获配股份较多，中签率高。或可折价参与配售，股价较低，A股IPO定价较低，发行价与二级市场之间有价格落差，打新或有不菲收益。
与此同时，风险也是存在的。一是三年的锁定期，资金流动性受影响。二是获配股数存在不确定性，如果获配数量不多，对于几百亿的独角兽基金来说可能是杯水车薪，难以大幅增厚基金收益。三是CDR发行数量存在不确定性，如果一年发行数量较少，基金常年依靠信用债和普通债券等维持收益，收益也不会太乐观。
其实，市场还是有担忧的，就怕申购独角兽基金的，很多都是股民。毕竟，今年市场让韭菜伤透了心，很多散户心灰意冷下，把钱都买基金了，这相当于股市资金流出。
这次的独角兽基金，封闭期是3年，三年后谁知道独角兽会是什么情况？因此，面对波涛汹涌的资本市场，作为投资者，尤其是小散们，投资需谨慎啊。
第三十四届CIO班招生
国际CIO认证培训
首席数据官（CDO）认证培训
责编：content
免责声明：本网站（http://www.ciotimes.com/）内容主要来自原创、合作媒体供稿和第三方投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。
本网站刊载的所有内容（包括但不仅限文字、图片、LOGO、音频、视频、软件、程序等）版权归原作者所有。任何单位或个人认为本网站中的内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，请及时通知本站，予以删除。
抢沙发
