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微医的数字医疗“大棋局”互联网医疗的三次产业迭代

2021-05-07 15:24:50  来源:

摘要:近期,中国最大的数字医疗服务平台微医正式递交了招股书。早在几年前,微医就曾被传出IPO计划,但官方一直未作表态。直到微医的招股书公开,盛传多年的消息落地,人们才看到微医精心布局的这盘数字医疗“大棋”。
关键词: 医疗
  近期,中国最大的数字医疗服务平台微医正式递交了招股书。早在几年前,微医就曾被传出IPO计划,但官方一直未作表态。直到微医的招股书公开,盛传多年的消息落地,人们才看到微医精心布局的这盘数字医疗“大棋”。
 
  微医缘何如此沉得住气?多年的时间是否换来了惊喜?深剖其招股书后,我们认为,对于微医的价值分析应该建立在双重逻辑之上:持续增长的超宽赛道、固若磐石的底层建设。互联网医疗的三次产业迭代
 
  在探讨微医的价值之前,还是应该先了解一下互联网医疗这个行业发展。
 
  其实,大部分人心里都有自己对“互联网医疗”的理解,而这种理解往往都较为片面:在线挂号、在线问诊、医药电商,都可以等同于互联网医疗。在定义行业之前,先来回顾整个互联网医疗的发展历史,实际上它已经经历了三次产业迭代。
 
  最开始,互联网医疗被定义为给实体医院赋能,微医的前身挂号网正是这一阶段的典型代表。通过互联网的便捷性,将此前较为稀缺的挂号资源直接传递至PC和手机上,将医院的挂号窗口外移,也在一定程度上有效缓解了黄牛党造成的“号源饥荒”。
 
  随着2015年中国第一家互联网医院——乌镇互联网医院的诞生,中国互联网医疗正式进入2.0时代。数字化、信息化、高效化,是互联网医院最直接的鲜明特点。互联网医院的建立,有效地打破了时间上、空间上的限制,让中国不平衡的医疗资源获得再分配的机会。
 
  现如今,中国互联网医疗正由2.0阶段向数字健康共同体阶段迈进。在这一阶段,由平台型互联网医院牵头的数字健康共同体,将形成“医、药、保”的服务闭环,以老百姓健康为导向提供综合性的数字医疗服务。
 
  2019年4月,世卫组织发布了第一个数字健康干预指南,在世卫组织的界定中,数字技术不是目的,而是促进健康、改变医疗卫生的组织与供给方式,服务弱势群体的重要工具。本质上,微医所在的数字医疗服务赛道,正是数字健康大赛道里最重要也是市场空间最大的一个分支。
 
  数字医疗通过分担大医院压力,提升基层医院诊疗能力,以及帮助支付方提高资金的使用效率,从而协同为患者提供更为便捷、有效且可负担的医疗健康服务。对于老百姓而言,数字医疗最终体现的是效率提升的闭环生态服务。我们可以将其理解为“补位”,它做了大医院没时间去做,小医院没能力去做的事情。所以,数字医疗绝不是传统医疗的替代,反而与其骨肉相连、相得益彰。
 
  目前,整个中国数字医疗行业正处于高速增长之势。尤其是去年疫情的突袭,让实体产业一度陷入瘫痪,而数字医疗的价值则被显著放大。疫情期间,国家卫健委委属管医院互联网诊疗人次同比增长了17倍,第三方的互联网诊疗咨询增长了20多倍,特别是线上处方流转增长了近10倍,保障了人民群众的就医需求。
 
  价值投资,慢就是快
 
  由此不难看出,微医上市的节点十分值得玩味,在未来行业高增长的的预期之下,微医无疑将乘上这波增长的东风。
 
  在资本市场中,针对大健康生态布局的企业,绝非微医一家。相比其他平台简单易懂、早已被投资者熟悉的业务模式,专注数字医疗服务赛道的微医,略显复杂难懂,加上营收规模也不及已经上市的医药电商巨头,这是否意味着微医的投资价值并不高呢?实际上,持有如此观点投资者,是没有很好的理解事物发展的“第一性原理”:解决问题需要看透事物的本质,不拘泥于已有的过程经验,而是把事物分解成最基本的组成,从源头解决问题。也就是说,事物不能只看表面,而必须看到他的本质。正如前文所述,数字医疗绝不是简单的网上看病、买药,必须具备重塑整个产业生态的综合实力,从医疗服务、健康管理到支付体系、物流配送,都必须高效闭环。
 
  中国数字医疗行业,实际是在不断进化的,而这种进化其实是基于此前阶段的积累之上。目前中国数字医疗正在迈入聚焦“健康责任制”的3.0阶段,但想要进入3.0阶段,其实是有一个前提的,那就是必须在2.0阶段进行深厚的积累。
 
  如果没有2.0阶段互联网医院的积累,而直接转向3.0阶段,就意味着这个平台实际是缺乏核心能力的。互联网医院就好像是大健康生态的地基,忽略地基去直接搭建大健康生态,这就好像是打造一个空中花园,即使看上去很美,但却在赋能产业链的同时存在致命缺陷。
 
  从第一次市场传言至今,微医IPO似乎“迟到”了,但这几年并未被虚度,而是静下心来专注完成对生态基础设施的建设和运营。价值投资理论中有一句话叫做:“慢就是快”,只有经历长时间的积淀后,才能将这一庞大的地基搭建完成。
 
  厚积薄发,规模效应凸显
 
  微医招股书显示,2020年,微医总营收为18.32亿元人民币,相较2019年同比增长262%,毛利率为27.2%,相较2019年的23.3%获得较大提升。微医从2018年至2020年,三年营收的年复合增长率高达168%。于此同时,微医的亏损率从2018年的163%大幅收窄至2020年的47%。
 
  2015年,微医创建了中国第一家互联网医院。随后四年中,微医不断探索互联网医院所能创造的行业价值和用户价值,并在此基础上将这一模式复制到了全国多地。截至2020年末,微医在中国创建了27家互联网医院,2018年至2020年累计提供数字医疗问诊量超过4000万次,2020年一年内完成了超过1800万次的数字医疗问诊。
 
  目前,微医已经实现线上+线下医疗资源的深度整合,可为用户提供覆盖多个场景的线上+线下一体化数字医疗和健康维护服务,并打通了医保、商保等多支付方提供多元化的支付方式,能够满足不同患者的多样化需求。
 
  按营收类别区分,中国数字健康市场至少可以分为非处方药电商、健康消费品电商和数字医疗服务等几大类。微医所处的数字医疗服务市场的增速却明显高于整个行业。弗若斯特沙利文预测,数字医疗服务2019-2030年的年化复合增长率高达37%。至2025年,数字医疗服务有望超越健康消费品电商市场,成为份额最大的市场。不同于非处方药电商、健康消费品电商,数字医疗服务门槛极高,需要投入大量的成本做资源连接、技术研发、平台搭建、生态培养。
 
  放眼整个市场,多年积累的微医已经形成强大的市场竞争力,有望在未来十年逐渐释放。投资者想要摸透微医的潜在价值,必须牢记“第一性原理”,看懂中国数字医疗的本质,只有能够完整赋能整个产业的平台,才有希望从这场赛跑中胜出。

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责编:wangxu

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