事件

    最近很多新闻有关中移动申请获得固网牌照，并预计将很快得到。目前的工信部的686号文件规定："中国移动只能经营利用TD-SCDMA网络开展的无线宽带接入业务，有线宽带业务授权铁通运营"。面对中电信和联通的担心，中国移动表示："即使取得固网牌照，也不会胡乱投资，不会对行业造成冲击"。

    支持中移动获得固网牌照的专家表示：虽然有人认为"中移动的市场占有率已达50%以上，比国际垄断标准42%还高出不少；而且，固网业务的利润已经很低"。但他以为，1）中移动获得固网牌照将更便捷地进军固定宽带市场，在盈利点和经营重心有所转移之后，在移动业务市场上就可以让出一定的市场份额；且2）推动宽带骨干网运营商数量增加，以形成宽带发展"提速降价"的良性机制，并为民营资本经营宽带业务打开方便之门。他还提到："有了骨干网络，互联网企业可以减少巨大的网络租赁成本，更方便地开展自有业务，这可以解释为什么前一段时间会传出腾讯公司自建骨干通信网的消息。"

    评论

    我们认为中移动上市公司做固网对其短期利润有5%-10%的损害；虽然有利于其长期竞争力，弥补其短板。对于联通和中电信来说，只要不自乱阵脚，其受到中移动的冲击会是非常有限的、与他们可能在移动业务中的突破相比，微不足道。

    中移动上市公司要做固网业务必须先收购铁通，消除"上市公司、母公司"之间的同业竞争。2008年重组的时候，国家允许中移动和铁通合并，其实就给中移动颁发了固网牌照。但是，由于固网是亏损的，为了保护上市公司的业绩和股价，中移动将铁通并入了其母公司；如果上市公司目前也做固网业务，就违反了"母公司、上市公司之间不允许同业竞争"的法律要求。2008年重组中，为了获得全牌照，联通和中电信的上市公司在自身已非常困难的情况下都付出了巨大的代价。例如，中电信上市公司在支付大量手机补贴的情况下，继续向母公司缴纳移动收入28%的租金，并在今年年底准备收购回CDMA网络；即使非常困难的联通上市公司也每年向母公司缴纳20多个亿的固网租赁费，并且未来的固网资本开支和维护费用均由上市公司负担。我们估计铁通每年的资本开支和亏损都将近百亿。

    全球监管都是将固网和移动市场份额分开监管的，没有看"移动加固网总收入"的市场份额的--就像不能将飞机和火车行业放在一起看市场份额一样。国际惯例一般要求一个运营商在单独的移动或固网市场份额上不得超过50%-60%。中移动目前的移动收入市场份额为70%以上（如果剔除联通、电信500亿左右的手机销售收入，移动的收入份额更是高达75%），移动语音分钟数的市场份额也在75%左右。固网宽带的收入和利润与移动业务比起来，微不足道--宽带全行业收入、利润仅仅为中移动收入、利润的20%和10%（中电信固网收入1600亿、净利润150亿，其中宽带收入800亿；联通固网收入800亿、净利润50亿，其中宽带收入400亿；中移动收入总额5500亿、净利润1200亿）。中联通宽带的ARPU只有55元，中电信宽带的ARPU也只有70元。

    这样的ARPU水平已经非常低了，中国的宽带可以说它"慢",但绝对不"贵"。民营资本进入固网的可能性小；倒是移动的转售业务和虚拟运营商业务比较适合民间资本的进入；其实，中国宽带速度慢的很大原因就是因为"投入大、收益低"。资本是逐利的，固网本身的天然规模效应强，投入大、回收周期长、利润率非常低，且与国有资本竞争激烈。相对移动业务来说，我们认为固网"只难不易",不仅是人力密集型（需要人挖沟埋线，又需要上门安装和后续维修等）；而且资本开支高、利润率低--中移动员工17.5万人、人均年收入17万；中联通员工20万人、人均年收入10万；中电信员工31万人、人均年收入13万。近年来，中移动的总资本开支在1300亿，中联通和中电信的宽带资本开支各在300亿左右；我们估计目前铁通的每年资本开支在150亿左右。

    互联网企业建骨干网在中国是无稽之谈！首先，互联网企业的网络租赁成本是非常低的；例如，腾讯的网络租赁费占其收入的比重只有几个百分点；远远低于所有运营商30%左右的资本开支/折旧占收比--这是为什么一些成功的互联网公司的净利润率可以远远高于电信运营商的原因。从另一方面来看，宽带行业每年从最终使用用户那里收到的年收入为1000多个亿，但从几百万个成规模的互联网企业收到的网络租赁费才仅仅几十个亿。

    其次，表面看起来风光的互联网企业中最赚钱的腾讯年利润总额也就100亿规模；没有多大的空间增加海量的资本开支。打一个比方来看，互联网企业就是"明星";而运营商是"电视台"。说中国的互联网企业自建通信网，那绝对是无稽之谈。

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