近日，大岩资本创始合伙人蒋晓飞受访中国经营报时表示，“从我们实操来看，折价率的提高是最大的利好，自再融资新规落地以来，全市场竞价类定增的平均折扣高达16.2%。长期来看，再融资新政对于定增市场是一个持续性的利好。”

大岩资本蒋晓飞具体解释道，一方面，定增折扣可以持续贡献超额收益，另一方面，低门槛有助于分散投资风险，投资者抓好收益并控制好风险就能持续获利，只要赚钱效应持续存在，资金就会不断涌入定增市场，上市公司也可以很好地募资发展，反过来再推动定增市场的发展。受新政的利好影响，去年定增市场在逐步回暖，主要体现在发行数量及规模增加，预计募集规模超万亿。但资金端仍相对谨慎，去年超30%的竞价定增项目存在募不满的情况，特别在去年年底的时候，有许多非常好的标的因募不满而以底价成交。

对于今年定增市场的展望，大岩资本蒋晓飞认为，定增市场处于“买方市场”，定增折价率保持在较高水平，存在较多的投资机会。由于市场风格和政策的变化，定增投资的逻辑也有一定的变化。首先，中小市值的公司发行难，持有期波动也较大;其次，由于锁定期缩短至半年，短期套利投资比例提升，因此解禁后的抛售压力有所增加。

他指出，这对于定增市场的参与“玩家”提出了更高的要求，定增市场已经进入到3.0时代，投研能力、信息渠道、资金规模以及风险控制都需要升级才能匹配当前全新的市场环境。

蒋晓飞继续分析，在政策端，定增规模的持续增长符合易主席去年年底《提高直接融资比重》文章的精神，定增政策在最近的一段时间应该不会有明显的缩紧。在供给侧，随着全球疫情影响的逐步消退以及国内经济的逐步复苏，上市公司的融资需求也在逐步释放，相应的定增在供给方面应该可以维持在高位。在资金端，由于高折价率的吸引，各类资金开始跑步入场，虽然长期来看未来定增折价率会逐步收敛，但短期定增折价不会特别明显的减小。因此，从政策，供给，资金等层面上看，定增市场未来会逐渐成熟并保持相对稳健的增长。

关于大岩定增

大岩资本在传统定增模式基础上，由量化技术加持，形成了独具特色的大岩定增投资体系。大岩资本自2014年参与定增，累计研究超过900只定增项目，实际参与104个，历史管理定增基金规模超150亿，历史单只定增基金规模达89亿。

大岩资本自2020年3月至2021年2月底，累计研究定增项目302个，其中投资了17.7%(46个)的全市场定增项目，分布于17个申万一级行业，所投项目的成本加权平均折价率为21.14%。

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