2020是中概上市大年，小鹏汽车、理想汽车、名创优品、贝壳找房、金山云等大量中概公司扎堆赴美IPO，原本小众的美股打新也因财富效应不断破圈，成为A股、港股打新后的又一造富利器。时代红利下，美股打新究竟是如何实现的？为何老虎证券成了这一领域“最强王者”？

　　交易大厅欢呼声一阵接着一阵，仅开盘时长就用了足足2个半小时，先后10次上调询价区间。“这是我在纽交所从业20年以来所见过的最受期待的事”一位交易员说。

　　自2017年底起，这家年轻的券商已向散户提供了63个美股打新项目，包括36个独家。从拼多多、哔哩哔哩、ZOOM到金山云、贝壳、理想汽车、小鹏汽车，优质中概美股的打新机会几乎全被老虎证券覆盖，也因此在外有“美股打新之王”之称。

　　1、初涉搜狗分销  开创华人圈美股打新先河

老虎证券创始人及CEO巫天华(左二)

老虎合伙人方磊(右二)

yalla管理层

　　2017年底，普通人美股打新还是件“稀有”事。不同于A股，想要开放美股打新的券商往往需要在项目上市中担任分销或承销商，才有可能争取到新股份额。换句话说，打新背后意味着涉水投行业务。

　　即便在赴美上市的中概股招股书封面上也多列着百年欧美大行的名字。在这些已建立成熟服务机制的巨头面前，没有b端服务经验和资源的中小券商乍看并无优势。

　　“当时周边有朋友想美股打新，开户门槛很高，动辄几十、几百万美元，还要找项目参与行，过程比较曲折。”老虎证券创始人及CEO巫天华回忆涉水美股打新业务的缘由时说，“我们就想为什么美股打新不能面向更多人，门槛更低?”

　　“当时没有中资的互联网券商做美股打新，我们面对的难点在于要说服发行人老虎参与的价值。”巫天华说，作为头部美港股券商，老虎证券拥有百万量级的全球华人客户，他们天然地对中概股更为关注。也基于此，老虎很多订单属于价格不敏感型，不会因机构撤单风险对发行人定价造成压力。“这是老虎当时很突出的优势，最终说动了发行人。”

　　份额拿到了多少、数额清算是否准确、新股有没有顺利分配到位……种种细节和规则反复校对再优化，搜狗上市当夜，老虎证券办公室灯火通明。

　　搜狗之后，老虎证券的美股打新业务开始步入正轨。

　　在此期间，老虎也确立了“普惠制”的分配原则。由于美股新股分配是由获配行自主分配，老虎的决定也意味着，其让尽可能多的用户获得中签机会。不过，分配原则虽可自我掌控，但在执行上则被实际新股获配额度这个外部条件所牵制。

　　事实上，美股新股分配往往都是竞争最为激烈的环节。投行们齐聚一个会议室“各显神通”，各自摆出种种理由去为自己客户争夺最多份额，如果碰到“僧多肉少”，更会争执不下。此外，由于美股IPO认购向来是机构玩家的主场，老虎证券若想为零售订单争抢额度可谓是“虎口夺食”。

　　“通过我们后台数据发现，一般打新股中签的投资者会把股票加入自选列表中，后续交易意愿更强、频次更高。”李毅概括称，老虎一直传递的信息很明确：上市不是终点，随着全球华人投资者规模的不断提高，他们对于中概股交投活跃性的话语权在加重。

　　逆势时能帮公司找到合适靠谱的资金，这是信任和口碑的开始，让老虎这套线上线下结合的投行打法在华人创投圈里收获认可，一定程度上改变了分配时‘重机构、轻零售’的绝对资源倾斜。

老虎证券合伙人方磊(左一)

完美日记母公司逸仙电商CEO黄锦峰(左二)

　　直至今日，华人投资者在全球的影响力已不言而喻，老虎证券平台上美股打新记录被不断刷新，今年譬如小鹏汽车、理想汽车、逸仙电商等项目认购订单分别达到24亿美元、18.87亿美元和17.2亿美元，除了大量的机构订单外，譬如理想汽车零售订单更是达到8亿美元以上。

　　更早之前，今年累计已分别大涨165%、55%、173%的理想汽车、燃石医学和达达集团等，老虎证券也都是100%全员中签。

　　当然，项目更多、独家更多、份额更多的美股打新优势远不是拥有庞大零售投资者就可以维持的。尤其在舆论和同行的眼中，老虎证券身边不乏有同类型的规模竞争者，当做蛋糕变成抢蛋糕，老虎美股打新业务的成长天花板又在哪?

　　公司内部围绕这个问题开了大大小小的会，最后得出，“美股打新要保持优势，投行就必须做深、做重，且必须提供增量价值”。

　　确定定位在当时被认为是第一要务，因为定位高度不同，业务半径和深度也会随之不同。

　　为了回答这个问题，老虎最终选择以己推人。如果老虎要上市，希望得到哪些服务。“当时老虎自己也在筹备上市，沟通下来确实发现传统投行的服务比较模式化。订单自然是IPO最重要的指标，但这只是满足了最基本的刚性需求，作用也更聚焦于IPO环节。”

　　方磊对老虎投行目前的主要客户这样概括：中国创业公司、新经济、商业模式多走在时代前沿。

　　差异化服务模式已被证明对老虎 “拿货”能力有极强的反哺作用，此前很多项目老虎之所以能较同行拿到更多额度正是因为老虎能主动提出别出心裁的点子，实现商业共赢。

　　承销，出现在招股书封面，和高盛、摩根等国际大行并列的背后涉及到整个投行业务的扩张。分销时，老虎只需负责部分股票的推介销售，一般是在项目后期快路演时才介入。变为承销商后，参与时间一下子拉长，踏入尽调、分析师会议、路演、定价等服务环节。这也意味着更大的人员和资源投入。

　　成绩是最好的注脚.

老虎合伙人方磊(右一)

小鹏汽车创始人何小鹏(左一)

　　2019年到2020年至今，老虎证券已承销26家中概股赴美上市，包括理想汽车、小鹏汽车、洪恩教育、网易有道等，是这两年承销最多中概美股上市的投行。这个成绩让老虎证券在投行业正式站稳脚跟，并与其他互联网券商彻底拉开距离。

　　4、自研投行中后台  投行打新业务的底层支撑

　　这样一个底层架构，是一个从无到有的过程，而发展迅猛的业务量则让老虎技术研发人员不得不争分夺秒地优化系统。

　　但实际上，由于大多传统投行只需要处理少量机构和高净值投资者的订单，在最初老虎技术中后台人员徐珂(化名)拟写系统设计方案时，他甚至都找不到样本去参照，只得不断试验、踩坑再复盘、优化。

　　“今年以来燃石医学、小鹏、理想、声网等等项目都是万人打新，订单量短时间飙升，后台都是一个个请求服务器的动作，再加上正常的交易，这时候老虎能否扛住流量洪峰，使用上是否有卡顿，最终考验的都是中后台系统的可靠性。” 徐珂说。

　　不是没有发生过故障。体验感的下降对口碑造成的影响是直击心脏的，尤其在科技券商这个用户至上的行业中。

　　“应该再准备地充分些的”是徐珂对那次故障最深刻的感受，由于前期对意外情况的应急演练场景覆盖不足，加上没有一套足够完整的故障处理体系，让徐珂团队在处理意外事故时无法做到得心应手。

　　在那之后，准备各类场景的预案、分配前行沙盘模型推演等等被融入到徐珂团队的日常工作中。配套的故障处理流程和监测系统也被建立起来，他说现在当线上故障出现时，从召集相应人员到协同定位问题并处理，大概5分钟内可以完成。

　　“投行和美股打新业务是‘孪生子’，投行做深，美股打新业务才能随之壮大。”李毅一针见血，“没有真正的投行部门做不好美股打新业务。”在他看来，更深参与度和更高的专业性可为老虎在投行业打下口碑，让其在项目数量和份额上继续领先。

　　跳到更高层面上来看，无论是当初果断扎入投行业务，还是如今选择业务下沉，实际上都反映了老虎持续创造价值的能力。

　　显然，投行以及美股打新正在转化成实实在在的商业收益。更大的意义或在于，这家产品上线不过5年多时间的互联网券商已形成C端和B端并重的商业模式。当护城河变得更为厚实，摆在这家券商眼前的成长空间已更为宽广。

免责声明：本网站（http://www.ciotimes.com/）内容主要来自原创、合作媒体供稿和第三方投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。
本网站刊载的所有内容（包括但不仅限文字、图片、LOGO、音频、视频、软件、程序等）版权归原作者所有。任何单位或个人认为本网站中的内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，请及时通知本站，予以删除。