与IPO时受国际投资者热烈追捧、一股难求的盛况相比，如今的阿里巴巴开始褪去光环，它的股价最终会受现实因素的影响。

    中国经济增速放缓。去年IPO时，阿里巴巴的高管们向国际投资者表示，阿里巴巴未来的成功有赖于3大引擎：中国互联网用户数的增长、网购的繁荣以及中国经济的快速增长。但现在，这三大引擎都面临着挑战。

    电商竞争日益白热化。根据路透社的消息，阿里巴巴与其最大的竞争对手京东之间的差距正在缩小，京东的销售总额已占天猫总成交额的40%，2013年时这个数字仅为21%。中国的电商大战更趋白热化。而阿里巴巴采取了相当激进的应对措施：上周，阿里巴巴宣布以约283亿元战略投资苏宁，成为苏宁第二大股东。

    扩张成本巨大。马云已清楚表明阿里巴巴想要成为世界科技巨头。阿里巴巴已经展开了与亚马逊类似的云计算业务。目前云计算为阿里巴巴带来的收入还很少，不过与一年前相比已经翻倍。

    最近，阿里巴巴还任命了前高盛高管Michael Evans为总裁，负责国际扩张业务。同时，阿里巴巴豪掷283亿元投资苏宁，这是一个不小的数字。

    随着中国消费者转向智能手机平台，移动用户已经成为阿里巴巴及竞争对手争夺的主要目标。

    阿里巴巴的移动端交易继续增加，移动端交易量占到阿里巴巴总交易量的55%，高于上一财季的51%以及上年同期的33%。阿里巴巴移动平台活跃用户数量增至3.07亿，高于上一财季末的2.89亿和上年同期的1.88亿。然而，与竞争对手腾讯旗下的微信近6亿的月活跃用户数相比，阿里巴巴的移动用户数仅为对手的一半。

    移动化导致货币化率下降。里昂证券分析师梁向奕表示，“我觉得最让人们失望的是货币化率，这个考量在IPO之后出现下降。”货币化率指的是公司从每个使用其服务的用户所赚得的收入。而阿里巴巴综合货币化率下降的主要原因是移动端交易额逐渐增加，但移动端的货币化率提升速度要慢于PC端。

    管理层变动。还有分析师指出，阿里巴巴收入增长放缓可能与管理层变动有关。阿里巴巴的高层大换血开始于今年3月，该公司对三大业务板块淘宝、天猫团购网站聚划算进行统一规划管理。

    研究机构天灏资本创始人侯晓天称，受管理层变动的影响，该公司短期内可能出现业务停滞，然后是方向的转变；新的管理层会有新的政策，这通常会使增长放缓。

    彩票销售被政府叫停。今年早些时候中国的所有在线彩票销售业务被政府叫停。今年6月，阿里巴巴对分析师表示，政府叫停在线彩票销售以及团购市场的业绩下降将会影响该公司收入。

    人民币贬值冲击海淘业务。人民币贬值使得进口商品变得更加昂贵，这将会对阿里巴巴的海淘业务造成冲击。目前，阿里巴巴和京东等电商都致力于与国际品牌合作，希望用中国消费者认为更安全、更高质量的进口商品吸引用户。

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