5月19日，猎豹移动（股票代码：CMCM）发布Q1财报后股价暴涨16%，但近期投资机构却释放了对猎豹移动股价的担忧的信号。其中，摩根士丹利（大摩）5月14日发布分析报告，将猎豹移动的目标价从28美元降低至26美元。

    有分析指出，猎豹移动通过收购广告公司来实现盈利，同时花了大量的资金用于用户购买，这导致猎豹移动2014年年度非GAAP净利润趋于0，并称还需要很多年时间才能看到效果，未来充满了不确定性。

    据分析，截止2014年Q4，猎豹移动对外宣称海外总下载量已经超过10亿，激活用户接近4亿，但是营收只占整个公司的24%，付出与收获完全不对等。

    为了解决这一困境，傅盛希望通过收购移动联盟广告公司解决。

    从2014年到2015年进行三次大的面向移动流量联盟公司的并购，包括2014年6月斥资3000万美元收购移动流量联盟公司品众，2015年3月斥资5800万美元收购移动广告联盟MobParnter，2015年4月2400万美元领投移动广告联盟Nanigans。

    有分析师指出，猎豹移动号称要打造全球移动广告平台，实际上是通过收购移动联盟的劣质流量来实现：猎豹移动以移动互联网产品为表象，实际上以通过倒卖劣质流量赚取巨额差价，这部分差价收入目前占到了猎豹海外业务收入的80%。

    有知情人士指出，猎豹移动收购了三家移动推广联盟之后，将这些劣质流量包装成猎豹移动产品的优质流量，从中赚取巨额利润。通俗说，当广告商将广告给到猎豹移动之后，本来以为享受的是猎豹移动产品中的优质广告，但实际上，却由猎豹移动收购的推广联盟实现推广，最终得到的是劣质流量。

    同时，猎豹移动通过将这部分广告收入包装成猎豹移动产品的营收能力，骗取资本市场对移动互联网行业的高估值，公司高管和早期投资者进行了套现，进而将风险转嫁给了市场上的投资者。这种饮鸩止渴的行为必然会导致大量广告客户流失，最终危及公司利益。

    另一方面，这三笔共计过亿美元的投资资金已经超过了猎豹移动Q4的总营收（5.9亿元人民币），这种饮鸩止渴的方式已经招致了投行和投资者的不满，猎豹移动股价过去半年一度跌到了14.9美元，市值跌去了一半，只剩20亿美元。

    美国时间5月17日，华尔街分析认为，猎豹移动上周股价暴涨35%，最高达到了30.84美元，这种被资本市场狂热炒作的股票可能需要谨慎对待，因为猎豹移动目前是最贵的股票，市盈率超过了376倍，而正常的企业的平均市盈率只有22.44倍。分析师警告，猎豹移动过去一个月涨了47%，三个月涨了65.14%，目前股价已经超过多家分析机构给的目标价，投资者可能需要提高警惕。

    分析指出，对猎豹移动要保持清醒的认识，倒卖劣质流量赚取广告费差价的流量平台模式是最低级的商业模式，而且还有欺诈客户的成分。即便是正常的广告行业，其市盈率也非常低，中国广告公司在纳斯达克的第一股分众传媒的市盈率只有6.7倍，只有猎豹移动目前376倍的市盈率的零头。

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